quarta-feira, 30 de junho de 2010

Sera que o Euro resiste a Crise (Fred R. Conrad / The New York Times Paul Krugman)


Fred R. Conrad / The New York Times Paul Krugman
Oops. O artigo resumido vista o euro-cépticos ", como tendo sido:" Isso não pode acontecer, é uma má idéia, não vai durar. "Bem, isso aconteceu, mas agora ele parece ter sido uma má idéia precisamente pelas razões já os céticos. E quanto a saber se ela vai durar - de repente, que é vista como uma questão em aberto.
Para entender o euro bagunça - e suas lições para o resto de nós - você precisa ver além das manchetes. Agora todo mundo está focado sobre a dívida pública, que pode fazer parecer que esta é uma história simples de governos que não podia controlar seus gastos. Mas isso é apenas parte da história da Grécia, e muito menos para Portugal, e não em toda a história para a Espanha.
O fato é que há três anos, nenhum dos países agora em crise ou perto parecia estar em apuros fiscal profundo. Mesmo défice da Grécia orçamento de 2007 não foi superior, em percentagem do PIB, que os défices dos Estados Unidos funcionou em meados dos anos 1980 (de manhã na América!), enquanto a Espanha realmente um excedente. E todos os países estavam atraindo um grande afluxo de capital estrangeiro, em grande parte porque os mercados acreditavam que a adesão à zona euro fez Grego, Português e Espanhol títulos seguros investimentos.
Depois veio a crise financeira global. Esses fluxos de capital secou, as receitas caíram e os défices aumentaram, e participação no euro, que tinha incentivado os mercados a amar a países em crise não sabiamente mas muito bem, se transformou em uma armadilha.
Qual é a natureza da armadilha? Durante os anos de dinheiro fácil, salários e preços nos países em crise aumentou muito mais rápido do que no resto da Europa. Agora que o dinheiro não está mais no material, esses países precisam começar os custos de volta na linha.
Mas isso é uma coisa muito difícil de fazer agora do que era quando cada nação européia tinha sua própria moeda. Naquela época, os custos poderiam ser levados em linha, ajustando as taxas de câmbio - por exemplo, a Grécia poderia cortar seus salários em relação aos salários alemão simplesmente reduzindo o valor da dracma em termos de marcos alemães. Agora que a Grécia e partes da Alemanha a mesma moeda, entretanto, a única forma de reduzir custos relativos grego é através de uma combinação de inflação e deflação alemão grego. E desde que a Alemanha não vai aceitar a inflação, a deflação é.
O problema é que a deflação - queda dos salários e preços - é sempre e em toda parte de um processo profundamente doloroso. Invariavelmente envolve uma queda prolongada, com elevada taxa de desemprego. E também agrava os problemas da dívida, tanto públicos como privados, porque a renda cai, enquanto a dívida não.
Daí a crise. desgraças fiscal da Grécia seria grave, mas provavelmente administráveis se as perspectivas da economia grega para os próximos anos parecia mesmo moderadamente favoráveis. Mas eles não. No início desta semana, quando rebaixou a dívida grega, a Standard & Poor's sugeriu que o valor em euros do PIB grego não pode retornar ao seu nível de 2008 até 2017, o que significa que a Grécia não tem esperança de crescer fora de seus problemas.
Tudo isso é exatamente o que o euro-cépticos temido. Dar-se a capacidade de ajustar as taxas de câmbio, que alertou, gostaria de convidar as crises futuras. E tem.
Então, o que vai acontecer com o euro? Até recentemente, a maioria dos analistas, eu inclusive, considerado um rompimento euro basicamente impossível, uma vez que qualquer governo que ainda insinuou que ele estava pensando em deixar o euro seria convidar um funcionamento catastrófico em suas margens. Mas se os países em crise são forçados a usar como padrão, eles provavelmente vão enfrentar graves banco funciona assim mesmo, forçando-os a medidas de emergência como restrições temporárias sobre as retiradas bancárias. Isso abriria a porta para sair do euro.
Então, é o próprio euro em perigo? Em uma palavra, sim. Se os líderes europeus não começar a agir muito mais intensamente, fornecendo Grécia, com bastante ajuda para evitar o pior, uma reação em cadeia que começa com um padrão grego e acaba causando estragos muito mais amplo parece muito possível.
Entretanto, quais são as lições para o resto de nós?
Os falcões do déficit já estão a tentar a crise europeia adequada, apresentando-o como uma lição sobre os males do governo de tinta vermelha. O que a crise realmente demonstra, no entanto, os perigos de se colocar em uma camisa de força política. Quando se juntou ao euro, os governos da Grécia, Portugal e Espanha negou-se a capacidade de fazer algumas coisas ruins, como a impressão muito dinheiro, mas eles também negou-se a capacidade de responder com flexibilidade aos eventos.
E quando a crise atinge, os governos precisam ser capazes de agir. Isso é o que os arquitetos da Esqueci euro - eo resto de nós precisa se lembrar.

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